Бесплатная помощь юриста
Москва
+7 (499) 938 50 41
Санкт-Петербург
+7 (812) 425 67 13

Понятие дефолта и покупка рискованных облигаций

Нет ничего хуже для держателя облигаций, чем отказ заемщика исполнить свои обязательства (выплаты по купонам, оферта). Дефолт по облигациям имеет серьезные последствия как для инвестора, так и для эмитента. На ММВБ регулярно мониторится исполнение таких обязательств. Но некоторые рискованные игроки зарабатывают на дефолтных ценных бумагах.

Понятие «дефолт по облигациям»

Само слово «дефолт» имеет английское происхождение и означает невыполнение обязательств. В законодательстве РФ термин используется применительно к бумагам. Итак, дефолт рублевых облигаций – это нарушение выплат по договору займа. Выплаты могут быть как текущие, в виде купонов, так и обратный выкуп бондов. К нарушениям относятся:

  • задержка платежа (просрочка) больше, чем на неделю;
  • полный отказ платить по купонам;
  • просрочка по основному долгу больше, чем на месяц;
  • отказ погасить номинальную стоимость бумаги (или ее часть, если это предусмотрено договором).

Срок, на который может задержать выплаты заемщик, может быть иной. Это прописывается в эмиссионных документах.

По сути, дефолт – это признание компанией или государством финансовых затруднений либо временных (при задержке), либо полных (при отказе). Эмитент обязан оповестить на своем официальном сайте о сложившейся ситуации, а также информировать инвесторов на специализированых площадках – e-disklosure, СКРИН, СПАРК.

Виды дефолта

По российским правовым нормам существует два вида отказа по долговым обязательствам:

  • технический;
  • собственно, дефолт.

Виды различаются по срокам и юридическим последствиям.

Существует и иная классификация банкротства в зависимости от типа облигаций.

дефолт
В зависимости от причин дефолта он подразделяется на виды

Технический дефолт

Данный вид не предполагает полную неплатежеспособность по купонным процентам или оферты, а подразумевает лишь временную задержку (просроченный платеж).

Технический дефолт по облигациям может быть по следующим причинам:

  • промедление бухгалтерского учета;
  • разовый разрыв кассы;
  • изменения в финансовом плане заемщика;
  • временный арест счетов эмитента;
  • краткосрочный или затяжной финансовый кризис.

Техническая просрочка не всегда ведет к банкротству. На этом этапе у эмитента есть возможность переломить ситуацию в свою пользу: передоговориться с инвесторами, быстро решить проблему, которая не дает физической возможности выполнить обязательства.

Инвестор вправе потребовать расторгнуть договор займа и взыскать с эмитента все деньги (ст.395 и ст.450 ГК РФ). А именно:

  • номинальную стоимость бумаги;
  • процент по купонам на дату выплат.

Статус технического дефолта в России устанавливается на Московской бирже. Согласно правилам, существуют четкие критерии: просрочка сроком до 10 рабочих дней. После чего, по облигациям объявляется официальный дефолт.

Самым ярким примером технического дефолта на мировом уровне можно назвать Аргентинский кризис 2001 года или Украинский дефолт в 2015 году.

Официальный дефолт

Собственно, дефолт – это не что иное, как банкротство. В строгом соответствии с юридическими терминами, эти понятия не являются синонимами. Но по сути, и то, и другое отражает полную финансовую несостоятельность эмитента. Наступает вслед за техническим, если заемщику в течение 2 недель не удается договориться с инвесторами.

банкрот
Дефолт наступает при финансовой несостоятельности эмитента

Если через 3 месяца эмитент не решает проблему с нарушением долговых обязательств, начинается процедура банкротства (ФЗ-127 «О несостоятельности»).

Примером неплатежеспособность по купонным процентам или оферты на межгосударственном уровне можно назвать АФК («азиатский финансовый кризис») в 1997-1998гг. Пострадало 13 государств региона.

В России типичным образцом дефолта по облигациям является РЖД-РВ, когда в 2014 году просрочил оферту более чем на 10 дней.

Иные виды

Технический или, собственно, дефолт может состояться на уровне государства, некой компании или даже физического лица. Следовательно, выделяют:

  • государственный, или суверенный;
  • корпоративный (когда отказываются платить долги компании);
  • муниципальный (на уровне субъектов федерации);
  • личный (отказ физического лица).

Примером отказа по муниципальным обязательствам в России может служить дефолт ценных бумаг республики Саха в 1998 году. Список дефолтов огромен. Только в современной России таких случаев более 800. Для одной и той же компании возможен дефолт не единожды. Например, ОАО «Амурметалл» трижды объявлял дефолт – 2009, 2012 и 2017 гг.

Государственный долг регулируется международным правом, остальные виды дефолта регламентируются по внутренним российским правовым нормам и стандартам.

Последствия дефолта

Допущение отказа по долговым обязательствам и их неисполнение имеет огромные негативные последствия для эмитента:

  • приближение банкротства (из-за эффекта мультипликативности – «снежный ком»);
  • уход кредитной истории в «минус», как следствие, отказ от кредитования финансовыми учреждениями;
  • возможная распродажа не только активов, но и всего имущества для погашения долгов;
  • опорочивание деловой репутации.
банкротство
Для эмитента дефолт чреват банкротством

Неблагоприятные последствия имеются и для владельцев бумаг. Обычный кредитор стоит в 4 очереди по выполнению перед ним обязательств. Система очередности:

  1. Судебные расходы.
  2. Оплата труда сотрудников обанкротившейся организации.
  3. Эксплуатационные платежи (коммуналка и прочее).

Требования кредитора удовлетворяются в порядке календарной очередности (ст.134 ФЗ-127). Практика показывает, что уже после 1-2 очереди у эмитента не остается никаких средств.

Что делать в случае дефолта

В случае отказа по обязательствам появляются два участника возможного банкротства – заемщик и кредитор. Инструкция для держателя ценных бумаг:

  1. Тщательный анализ ситуации и оценка риска.
  2. Принятие решения продать по упавшей цене облигации или нет.
  3. Если компания достаточно надежна и решено оставить бумаги, то следующий шаг – отслеживание всех новостей по эмитенту с целью оперативного реагирования. Особенно торги на Московской бирже. При дефолте в режиме реального времени приостанавливается покупка/продажа облигаций.
  4. Если объявлен официальный дефолт (после 10 дней), то направляется требование заемщику о погашении задолженности. К нему прикрепляются документы о сумме долга, подтверждение об отсутствии выплат, а также факт владения бумагами.
  5. Пакет документов отправляется заказным письмом с уведомлением на адрес эмитента.
  6. Если по истечении 3 месяцев требования не удовлетворены, то следует начинать судебное разбирательство, после чего запускается механизм признания эмитента банкротом.
принятие
Если правильно оценить ситуацию и вовремя принять важные решения, банкротства можно избежать

По суду последовательность выплат следующая:

  • кредиторы, обратившиеся до признания дефолта и банкротства;
  • люди, здоровью которых нанесли ущерб (если таковые имеются);
  • сотрудники дефолтной компании, работающие по трудовому договору;
  • собственно, держатели облигаций.

Дефолт – случай неприятный для обеих сторон. И лучше не доводить ситуацию до процедуры невыполнения обязательств.

Как избежать банкротства

Самое простое – постараться не допустить неплатежеспособности по тем облигациям, которыми кредитор владеет. Для этого существует несколько способов:

  • Диверсификация. Формировать портфель следует из разных и только надежных ценных бумаг.
  • Отслеживание корпоративных событий. Часто техническому дефолту предшествуют негативные новости. Лучше всего проконсультироваться с экспертами и аналитиками о неприглядных событиях в компании.
  • Регулярный просмотр кредитных рейтингов (если эмитент туда включен). Самостоятельное изучение отчетности (величина долга, свободный денежный поток, ближайшие оферты).
  • Пристальное внимание к бумагам с доходностью существенно выше средних рыночных значений. Лучше не покупать облигации со сверхдоходностью.
  • Осторожность в отношении бумаг банков, поскольку с финансовой отчетностью учреждения практически не реально разобраться неспециалисту.

Эти простые способы позволят снизить риски попасть на дефолтные облигации. С другой стороны, проблемные долговые бумаги могут послужить источником быстрого обогащения.

выгода
Из дефолта можно извлечь выгоду при правильном подходе

Как заработать на дефолтных облигациях

Некоторые игроки делают вложения в дефолтные ценные бумаги. Но важно понимать, что покупка дефолтных облигаций – высокорискованное предприятие. Опытные инвесторы и тут могут ювелирно снизить риски, делая ситуацию прогнозируемой:

  • Правило диверсификации.
  • Углубленное и всестороннее изучение причин дефолта для понимания того, приведет ли технический к, собственно, дефолту.
  • Мониторинг поведения других инвесторов, являющихся на рынке более опытными, чья репутация является надежной.

Эксперты рекомендуют покупать бумаги при техническом дефолте за редким исключением, поскольку очень трудно предугадать дальнейшее развитие событий. Важные параметры при оценке дефолтных облигаций:

  • перспектива компании;
  • поведение акционеров (сливают бумаги или поддерживают эмитента);
  • участие госструктур;
  • кредитные метрики.

При техническом дефолте стоимость облигации резко падает в цене. В этот момент их можно выкупить. А когда снова поднимется их номинальная стоимость, вернуться на биржу и продать их.

Итак, дефолт по облигациям – это временный или полный отказ от обязательств по ценным бумагам. Бывает технический и официальный дефолт. Различаются по срокам и юридическим последствиям. Существуют способы минимизировать риски его возникновения. Некоторые биржевые игроки зарабатывают на покупке дефолтных бумаг.

Об облигациях и дефолте эмитента пойдет речь в видео:

Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!

Наш юрист может бесплатно Вас проконсультировать - напишите вопрос в форме ниже:

Бесплатная консультация с юристом
Заказать обратный звонок
Все ещё остались вопросы?
Позвоните по номеру +7 (499) 938 50 41 и наш юрист БЕСПЛАТНО ответит на все Ваши вопросы
Ссылка на основную публикацию